Corporate Governance dalam Penawaran Pelayanan Lembaga Keuangan Islam

Corporate Governance dalam Penawaran Pelayanan Lembaga Keuangan Islam
Isu dan Pilihan
Wafik Grais dan Matteo Pellegrini

Tata pemerintahan yang baik sangat penting untuk kemampuan bisnis untuk melindungi kepentingan pemangku kepentingan. Kepentingan ini dapat melampaui murni keuangan kepada
stakeholder 'etika, agama, atau nilai-nilai lainnya. Dalam kasus persembahan lembaga
Jasa keuangan Islam, para pemangku kepentingan berharap operasinya akan dilakukan di
sesuai dengan prinsip-prinsip Syariah (Hukum Islam). Sebuah struktur perusahaan yang
memungkinkan lembaga ini untuk melaksanakan tata pemerintahan yang baik melalui Syariah-compliant Oleh karena itu operasi essential.2

Keuangan Islam membantu mempertahankan pertumbuhan ekonomi di seluruh dunia Muslim
selama Abad Pertengahan. Setelah periode panjang membuai, tiga dekade terakhir menyaksikan nya kebangunan rohani, terutama setelah guncangan harga minyak pertama 1973-1974. Selain lonjakan likuiditas, kebangkitan kembali yang dipicu oleh pengenalan keuangan Islam yang inovatif produk dan permintaan oleh populasi Muslim untuk jasa keuangan yang kompatibel dengan mereka keyakinan agama. Baru-baru ini, industri telah menerima dorongan baru yang dapat dianggap berasal dari sejumlah faktor: kinerja yang tidak merata pasar keuangan Barat,
persepsi peningkatan risiko Gulf Cooperation Council modal keuangan tradisional pasar, lonjakan baru dalam harga minyak, permintaan diungkapkan dari masyarakat Muslim
di negara-negara Barat, dan pengembangan keterampilan manajerial yang diperlukan untuk menyediakan Keuangan Islam services.3 The Islam global industri jasa keuangan sekarang termasuk 284 lembaga yang menawarkan jasa keuangan syariah (IIFS) beroperasi di 38 negara, baik Muslim dan non-Muslim.4

Awalnya, IIFS dikembangkan tanpa jelas tentang legislatif dan peraturan kerangka kerja yang diterapkan pada mereka.5 Namun, yayasan konseptual dan operasional praktek memiliki fitur khusus yang menimbulkan tantangan terhadap regulator dan panggilan untuk solusi melampaui perpanjangan sederhana dari undang-undang yang ada dan peraturan yang berlaku untuk lembaga menawarkan jasa keuangan konvensional (ICFs). Akibatnya, sejumlah negara telah menetapkan undang-undang dan peraturan untuk IIFS, dan badan-badan internasional telah diciptakan untuk beradaptasi standar konvensional dan menyelaraskan practices.6

Makalah ini ulasan IIFS 'corporate governance (CG) tantangan dan menyarankan pilihan untuk mengatasinya. Empat masalah utama memotivasi perhatian ini ke CG IIFS: (i) CG penting bagi pembangunan ekonomi, (ii) aset IIFS yang signifikan dan tumbuh, (iii) suara CG mungkin lebih penting untuk keuangan dari organisasi lain, dan (iv) kerentanan CG dari IIFS mungkin tidak mendapat perhatian yang memadai dalam konvensional CG frameworks.7

Kegiatan dampak IIFS kesejahteraan lebih dari 20% dari dunia penduduk, terutama dalam mengembangkan countries.8 Dalam sistem keuangan tertentu, mungkin IIFS menyalurkan lebih dari 20% dari arus keuangan. Selain itu, IIFS menyediakan akses ke keuangan pelayanan kepada kelompok-kelompok sosial yang lain akan ragu-ragu untuk menggunakannya. Untuk kedua ICFs dan IIFS, suara CG menciptakan lingkungan yang mendukung, yang imbalan efisiensi perbankan, mengurangi resiko keuangan, dan meningkatkan stabilitas sistemik.

Dalam review dampak tata kelola perusahaan pada pembangunan ekonomi, Claessens (2003) mengidentifikasi empat bidang di mana poin bukti empiris ke positif efek CG yang baik terhadap kinerja perusahaan. Pertama, ia memfasilitasi akses ke eksternal membiayai. Pemberi pinjaman dan investor lain yang lebih mungkin untuk memperluas pembiayaan untuk bisnis jika mereka merasa nyaman dengan pengaturan yang CG, termasuk kejelasan dan keberlakuan kreditur hak. Kedua, CG yang baik cenderung untuk menurunkan biaya modal, dengan menyampaikan arti risiko berkurang yang menerjemahkan ke dalam kesiapan pemegang saham untuk menerima pengembalian yang lebih rendah. ketiga,
CG yang baik terbukti menyebabkan kinerja operasional yang lebih baik. Akhirnya, mengurangi risiko
penularan dari kesulitan keuangan. Selain mengurangi risiko internal melalui meningkatkan persepsi risiko investor dan kemauan untuk berinvestasi, itu meningkatkan ketahanan dan ketahanan terhadap guncangan eksternal perusahaan.

Motivasi kedua, yaitu, pentingnya pengaturan CG untuk keuangan lembaga, muncul dari sifat fidusia kegiatan mereka dan kemungkinan asimetri dalam akses ke information.9 Pada dasarnya, lembaga keuangan adalah wali fidusia, yang dipercayakan dengan aset investor. Oleh karena itu wajib untuk bertindak dalam kepentingan terbaik mereka ketika memegang, investasi, atau menangani property10 mereka. Hal ini sangat penting di bidang perbankan lembaga, di mana ruang lingkup untuk asimetri informasi kemungkinan akan lebih besar dari pada lainnya perusahaan. Sulit bagi orang luar untuk mengontrol atau mengevaluasi manajer bank, mengingat kedua kemampuan untuk mempengaruhi papan, mengubah komposisi risiko aset, atau menyembunyikan Informasi pinjaman quality.11 The opacity dari sistem perbankan pasti mengurangi efektivitas lingkungan yang kompetitif dengan sendirinya untuk menjamin CG yang baik, karena pengambilalihan dapat jarang terjadi ketika orang dalam memiliki keuntungan informasi. 12. 12

Namun demikian, beberapa ulama Islam berpendapat bahwa IIFS harus kebal terhadap
kekurangan. Mereka berpendapat bahwa IIFS memiliki CG yang lebih baik karena kode moral Islam menginduksi pemangku kepentingan untuk berperilaku ethically.13 Namun demikian, komitmen yang bersangkutan pemangku kepentingan prinsip-prinsip agama Islam tidak dapat diterima begitu saja. The Nobel Nobel Albert O. Hirschman berpendapat bahwa "di bawah setiap ekonomi, sosial, atau politik sistem, individu, perusahaan bisnis, dan organisasi pada umumnya tunduk pada penyimpangan dari efisien, perilaku rasional, taat hukum, berbudi luhur, atau fungsional ".14 Lembaga keuangan Islam tidak terkecuali. Memang, IIFS tidak kurang rentan menderita dari pelanggaran tanggung jawab fidusia atau konsekuensi dari asimetris Informasi. Sejarah keuangan Islam menunjukkan bahwa kasus-kasus kegagalan CG memiliki fitur kesamaan dengan skandal perbankan konvensional, seperti kolusi dewan dengan manajemen, eksternal dan internal audit yang gagal, mengabaikan pemegang saham minoritas ' kepentingan, pinjaman ceroboh, dan risiko yang berlebihan oleh manajemen. 15

Motivasi ketiga dari makalah ini adalah bahwa praktek IIFS meningkatkan CG spesifik
tantangan. Sementara sejumlah masalah yang umum untuk semua lembaga keuangan, dan dapat
diatasi dengan peraturan yang ada, dua set macam isu CG yang khusus untuk IIFS. 16
Yang pertama muncul dari kebutuhan untuk meyakinkan stakeholders bahwa kegiatan lembaga sepenuhnya sesuai dengan ajaran Islam jurisprudence.17 akhirnya, misi inti dari sebuah Lembaga keuangan Islam adalah untuk memenuhi keinginan stakeholders 'untuk melakukan keuangan mereka bisnis sesuai dengan syariah principles.18 Harus ada, karena itu, menjadi mekanisme untuk CG meyakinkan mereka bahwa perlindungan yang diperlukan berada di tempat. Para pemangku kepentingan yang sama juga perlu diyakinkan bahwa perusahaan tetap akan aktif mempromosikan kepentingan keuangan mereka, dan terbukti menjadi penyedia yang efisien, stabil, dan dapat dipercaya dari jasa keuangan. Dalam prakteknya, deposan dan peminjam perlu merasa yakin bahwa jenis kewajiban dan aset yang IIFS berurusan dengan kompetitif dan menawarkan risk-return trade-off diterima klien mereka. Ini kombinasi dari persyaratan kepatuhan syariah dan kinerja bisnis menimbulkan tantangan spesifik dan masalah keagenan, dan menggarisbawahi perlunya khas CG structures.19

Bagian berikut dimulai dengan review dari tiga kasus gangguan IIFS. Mereka menggambarkan masalah-masalah khusus untuk IIFS, seperti kegagalan untuk mematuhi Syariah, penangkapan lembaga kepentingan-kepentingan khusus, dan kebijakan publik yang lemah. Bagian II menganggap 'IIFS penekanan pada nilai stakeholder 'dan relevansi dengan lembaga-lembaga seperti CG pengaturan berdasarkan nilai pemegang saham. Bagian III mengidentifikasi kekurangan dalam berlaku pengaturan CG dalam melindungi kepentingan etika stakeholder 'dalam IIFS dan menawarkan saran untuk mengatasi kerentanan. Bagian IV ulasan stakeholder keuangan ' kepentingan dan pengaturan untuk melindungi mereka. Bagian V menyajikan kesimpulan dari kertas.

I. Tiga Kasus Distress

Tiga kasus menggambarkan kelemahan yang mungkin CG di IIFS.20 Yang pertama berkaitan dengan kegagalan untuk memastikan kepatuhan dengan keyakinan agama stakeholder '. Dua kasus lainnya menunjukkan bagaimana miskin CG struktur, baik internal maupun eksternal, dapat mempengaruhi keuangan investor, terutama dari rekening investasi yang relatif terlindungi terbatas (UIA) pemegang, serta stabilitas dan kesinambungan industri keuangan Islam.

Sebuah fitur utama dari CG dari lembaga keuangan Islam adalah memastikan Syariah kepatuhan. Untuk meyakinkan para pemangku kepentingan, lembaga umumnya mendirikan sebuah Syariah dewan pengawas (SSB) atau mempertahankan jasa penasihat Syariah yang mengesahkan
Shariah compliance dari transaksi keuangan. Namun, kemampuan SSB atau Penasihat Syariah untuk memenuhi mandat dapat dibatasi oleh volume kegiatan, mereka akses ke sistem pemantauan, kompleksitas transaksi keuangan, atau sejauh dari independence.21 mereka Faktor-faktor mungkin telah bermain selama runtuhnya Bank Kredit dan Perdagangan Internasional (BCCI), yang melibatkan beberapa IIFS. Lima IIFS disimpan sumber daya yang signifikan dengan BCCI, bisnis CFS terkemuka, dengan memahami bahwa mereka akan diinvestasikan dalam kontrak komoditas, sesuai dengan
Syariah principles.22 Namun, menyusul kegagalan, Price Waterhouse, auditor BCCI itu,
melaporkan bahwa "tidak ada bukti yang menunjukkan bahwa bank benar-benar masuk ke setiap
komoditas kontrak ".23 Penemuan ini penting, mengingat tingkat paparan dari bersangkutan IIFS di BCCI. Kabarnya, salah satu IIFS yang terlibat memiliki 25% dari asetnya ditempatkan dengan BCCI.24 Ukuran paparan menunjukkan proses due lemah karena diverifikasi kepatuhan syariah. Secara umum, kasus menggambarkan batas SSB mungkin hadapi dalam melaksanakan misinya.

Runtuhnya 2001 dari Ihlas Finance House (IFH) Turki menggambarkan konsekuensi dari penangkapan oleh kepentingan khusus di lingkungan internal yang lemah dan pemeriksaan eksternal. Terbesar dari IIFS Turki, dengan lebih dari 40% dari deposito sektor, IFH dilikuidasi oleh Peraturan Perbankan Turki dan Badan Pengawasan karena itu ilegal disesuaikan hampir $ 1 miliar, hampir seluruh nilai deposit
dasar, melalui terhubung pinjaman kepada pemegang saham, tersembunyi oleh pertumbuhan yang cepat dari deposito. Konsentrat kepemilikan dan kontrol telah mengizinkan sistem insentif bias mendukung pemegang saham. Ketika bank itu dilikuidasi, penyalahgunaan dana begitu besar bahwa bank tidak dapat membayar kembali 200.000 nya depositors.25

IFH, seperti lainnya Rumah Keuangan Turki khusus, tidak tertutup dengan deposito insurance.26 Kegagalan menciptakan kepanikan di antara pemegang UIA yang mengancam akan menjatuhkan IIFS lainnya di negeri ini. Terlepas dari dasar suara dilaporkan sektor, dan jaminan oleh regulator Turki serta Asosiasi Rumah Keuangan Khusus kesehatan yang baik dari sistem, berjalan terkikis 63% dari total simpanan di IIFS dalam pertama seperempat dari 2.001,27 Peracikan kegagalan IFH adalah ketidakmampuan untuk mengelola IIFS likuiditas dalam ketiadaan syariah pasar sekunder. Secara keseluruhan, kegagalan IFH mengungkapkan risiko penularan terhadap stabilitas keuangan dan reputasi IIFS lainnya karena miskin CG.

Kegagalan 2003 dari Society Kredit Koperasi Patni Surat di India memberikan contoh bagaimana kelemahan dalam lingkungan kelembagaan eksternal dapat mempengaruhi pemerintahan IIFS. Eksternal CG, termasuk konflik hukum, peraturan dan Resolusi kerangka. Sebagai contoh, Reserve Bank of India Act, dengan mensyaratkan bahwa deposito lembaga mempertahankan berbunga rekening dengan bank sentral, efektif mencegah fungsi IIFS sebagai deposit mengambil businesses.28 IIFS Kebanyakan
telah memilih bentuk organisasi koperasi dan, dengan demikian, wajah dua set kondisi yang memperbesar tantangan operasi mereka. Pertama, mereka dapat beroperasi hanya di negara di mana mereka berlisensi, seperti yang ditentukan oleh Societies Koperasi Act.29 Kedua, mereka harus mematuhi standar konvensional kehati-hatian pada kecukupan modal, pendapatan pengakuan, dan aset klasifikasi dan provisioning, yang semuanya mencakup koperasi keuangan. Efek kumulatif dari kondisi ini mempersulit intrinsik tantangan manajemen likuiditas untuk IIFS, diberikan pengecualian mereka dari konvensional
pasar uang. Mereka juga membatasi skala potensi kegiatan perusahaan 'dan mempengaruhi mereka
26 IIFS kompetitif position.30 Manajemen Koperasi Patni karena itu mungkin memiliki
telah dibujuk untuk mengambil risiko yang berlebihan, sehingga tingkat yang tidak berkelanjutan nonperforming loans.31

II. Pemegang Saham 'versus Stakeholder' Nilai: Perusahaan Pemerintahan di Lembaga Keuangan Islam dan Konvensional

Skandal urus dipublikasikan secara luas telah memfokuskan perhatian pada relevansi CG untuk melindungi hak-hak pemegang saham serta lainnya stakeholders.32 Perilaku salah dalam bisnis keuangan tidak hanya menciptakan luas investasi kerugian, tetapi juga getar kepercayaan investor, dan menimbulkan keraguan tentang stabilitas sistem keuangan internasional. Sama pentingnya, mereka merusak nilai dari semua pemangku kepentingan lainnya, seperti kreditur, pemasok, konsumen, karyawan, dan pensiunan, dan masyarakat pada umumnya. Mereka mempengaruhi mata pencaharian para korban bisnis 'keuangan distress.33 Konsekuensi dari CG lemah dalam lembaga keuangan, oleh karena itu, tidak hanya keuangan, tetapi juga memerlukan biaya yang berat dalam hal sosial dan manusia. di
Sebaliknya, suara CG memfasilitasi akses terhadap pembiayaan eksternal, meningkatkan operasional perusahaan ' kinerja, meningkatkan stabilitas keuangan sistemik, dan berkontribusi terhadap kesejahteraan
masyarakat.

Seiring waktu, tumbuh kekhawatiran tentang dampak dari kinerja bisnis pada kelompok selain pemegang saham telah menyebabkan langkah-langkah untuk melindungi para pemangku kepentingan yang disuperposisikan pada apa yang terus menjadi dasarnya nilai pemegang saham berbasis kerangka. konvensional CG belum menawarkan kerangka analisis menginternalisasi perlindungan stakeholder 'dalam tujuan perusahaan. Ini mengadopsi pendekatan pragmatis yang menawarkan aturan yang mungkin tidak selalu konsisten dengan mengemudi insentif siapapun yang mengendalikan bisnis. Itu konseptual kesulitan CG konvensional sepenuhnya mengintegrasikan kepentingan nonshareholding stakeholder mengurangi kemampuannya untuk merancang insentif yang dapat disesuaikan untuk IIFS. Memang, kedua selalu diberi prioritas yang lebih tinggi daripada perusahaan CFS untuk non-keuangan kepentingan serta diberi bobot lebih untuk kepentingan non-saham stakeholder.

Landasan pengaturan CG untuk bisnis konvensional adalah perlindungan hak-hak pemegang saham. Dari perspektif ini, pertanyaannya adalah bagaimana mengamankan hak-hak kepemilikan sekali sumber daya keuangan investor sudah dilepas. Jawaban untuk pertanyaan ini mungkin terletak pada konfigurasi insentif bagi manajer, mengendalikan retensi oleh pemilik, dan keandalan system.34 hukum Shleifer dan Vishny (1996) menyatakan bahwa "Penawaran tata kelola perusahaan dengan masalah keagenan: pemisahan manajemen dan membiayai ". Mereka kemudian menunjukkan bahwa "pertanyaan mendasar dari tata kelola perusahaan yang bagaimana meyakinkan pemodal bahwa mereka mendapatkan laba atas investasi keuangan mereka ". Sementara referensi untuk membiayai dan pemodal juga mungkin termasuk kreditur, fokus utama mereka review adalah pada perlindungan pemegang saham. Memang perbedaan manajemen dan keuangan ditargetkan pada pemisahan kepemilikan dan kontrol. Dengan demikian, fitur utama dari nilai pemegang saham berdasarkan CG adalah desain insentif yang lead managers untuk mengejar memaksimalkan nilai pemegang saham.

CG konvensional tidak mengabaikan stakeholder lain selain pemegang saham. Shleifer dan Vishny (1997) mengakui dampak dari keputusan perusahaan pada beberapa stakeholder. Kesadaran seperti ini umumnya baik didasarkan pada pengamatan empiris agnostik atau pertimbangan tanggung jawab sosial. Misalnya, Tirole (1999) menyatakan bahwa "manajerial keputusan investor melakukan dampak, tetapi mereka juga mengerahkan eksternalitas pada sejumlah alami pemangku kepentingan yang memiliki hubungan bawaan dengan perusahaan ". Dia menindaklanjuti dengan meminta "Mengapa (satu) harus mengabaikan stakeholder alam dan mendukung investor, yang 34 "Stakeholder dengan desain", dengan memberi mereka hak kontrol penuh dan dengan menyelaraskan manajerial kompensasi dengan kepentingan mereka ".

Mencoba untuk internalisasi, melalui nilai insentif, para pemangku kepentingan dalam pengambilan keputusan yang Proses perusahaan merupakan tantangan yang menakutkan. Tirole (1999) menguji apakah
insentif manajerial dan struktur kontrol dalam kerangka nilai pemegang saham dapat disesuaikan untuk memasukkan kepentingan stakeholder lainnya '. Insentif manajerial sulit untuk desain jika perusahaan tujuan pergeseran dari maksimalisasi nilai pemegang saham dengan dari "kesejahteraan agregat dari stakeholder". Yang terakhir ini tidak memiliki jelas diterima secara luas ukuran atau nilai pasar. Dengan demikian, tidak memberikan dasar untuk menghubungkan insentif dengan kinerja. Jatuh kembali pada sistem kompensasi berbasis profit cenderung menyebabkan keputusan bias, sebagai manajer akan mengejar keuntungan dengan mengorbankan tujuan lainnya. Berbagi kontrol di antara stakeholder dengan kepentingan heterogen dalam joint venture serius akan menghambat efficacy.35 nya pula, bergantung pada pembesaran kewajiban fidusia manajemen untuk berbagai stakeholder dapat meninggalkan dengan kekuasaan terlalu banyak untuk mengejar objectives.36 sendiri Jadi, mencoba untuk merancang insentif manajerial untuk kepentingan mengakomodasi stakeholder 'yang lebih kompleks daripada yang pada awalnya muncul.

Kebijakan publik mengatasi keterbatasan kerangka kerja analitis yang tersedia untuk menangani
dengan nilai stakeholder 'dengan mengadopsi pendekatan pragmatis. Hasilnya adalah pengaturan yang umumnya memperkuat transparansi dan membatasi kesalahan terang-terangan. Standar telah muncul dan prinsip telah dikodifikasi, dengan kontribusi signifikan terutama oleh OECD dan BCBS. OECD mendefinisikan CG sebagai "seperangkat hubungan antara manajemen perusahaan, dewan, pemegang saham dan pemangku kepentingan lainnya. Tata Kelola Perusahaan juga menyediakan struktur melalui mana tujuan dari perusahaan diatur, dan sarana untuk mencapai tujuan-tujuan tersebut dan memantau kinerja ditentukan ".37 Definisi ini memberikan atribut penting dari CG dan menekankan transparansi. Namun, tidak secara langsung menangani masalah intrinsik dari bisnis tujuan yang harus memandu pembagian hak dan tanggung jawab dalam korporasi. Memang, tujuan dari pendiri perusahaan ini ', apakah menjadi peningkatan 'nilai atau mengejar stakeholder' pemegang saham bunga, dapat diharapkan untuk mempengaruhi seperti distribusi dan membentuk struktur kelembagaan dan sistem. Secara khusus,
pembagian hak dan tanggung jawab antara pemegang saham dan pemangku kepentingan lainnya
akan didorong oleh kepentingan siapa pun menetapkan korporasi dan kemudian kontrol itu.

Nilai Stakeholder 'adalah pusat IIFS, dan umumnya tergabung dalam misi pernyataan (Lampiran II) .38 Sebuah pilihan pernyataan misi menunjukkan bahwa fokus pada IIFS dua yang luas set tujuan: (a) sesuai dengan prinsip syariah, dan (b) pemberian sangat baik layanan. Syariah kepatuhan tampaknya jatuh ke dalam tiga kategori. Yang pertama dan paling banyak dipahami meliputi pelaksanaan bisnis keuangan sesuai dengan larangan 'Riba dan Gharar.39 kedua muncul untuk menutupi melanjutkan dari
Islam sosial tujuan, khususnya promosi benevolence.40 sosial Dalam hal ini hal, Bank Sentral Jordan menyatakan dalam UU Perbankan bahwa salah satu tujuan dari Perbankan syariah adalah penyediaan "layanan yang bertujuan untuk menghidupkan kembali solidaritas sosial yang diselenggarakan atas dasar saling menguntungkan ".41 Aspek ketiga dari kepatuhan syariah adalah pengembangan dan promosi dari sistem keuangan yang terintegrasi Islam, atau "akhirnya lembaga suatu sistem perbankan yang rumit dan komprehensif berdasarkan aturan Islam Syariah ".42 dimasukkan di bawah seperangkat tujuan Syariah memberikan baik jasa adalah: (a) pelayanan kepada masyarakat secara keseluruhan, merujuk terutama tetapi tidak secara eksklusif untuk komunitas Muslim (Ummah); (b) mempromosikan kepentingan terkait pihak, termasuk pemegang saham, deposan, dan karyawan, dan (c) mengembangkan profesional dan etika kualitas manajemen dan staf. 43

IIFS 'CG pengaturan sebagian besar dimodelkan bersama orang-orang dari konvensional pemegang saham perusahaan, terlepas dari mandat eksplisit untuk mempromosikan kesejahteraan sosial dan mengejar nilai stakeholder '. Konfigurasi ini menyebabkan distribusi hak dan tanggung jawab yang pada dasarnya daun kontrol dengan pemegang saham. Yang paling menonjol Variasi dalam struktur CG adalah adanya dewan Syariah ulama dan Syariah yang meninjau unit yang memastikan kepatuhan dengan hukum Islam. Syariah kepatuhan keputusan mempengaruhi semua stakeholder IIFS. Selain itu, internal stakeholder seperti rekening investasi pemegang, dan struktur pemerintahan eksternal seperti akuntansi mungkin akan fitur khas dari sebuah institusi keuangan Islam Namun demikian, IIFS 'CG praktek
dan struktur terutama dibentuk bersama orang-orang dari sebuah perusahaan CFS. 

Karena konfigurasi IIFS 'sebagian besar mengidentifikasi pemegang saham sebagai penuntut residual
lembaga, internalisasi nilai stakeholder mungkin dalam jangka pendek memerlukan solusi yang belum tentu mencerminkan insentif yang tercantum dalam tata kelola perusahaan sistem dan proses. Namun, identifikasi misi IIFS 'sebagai promosi kesejahteraan semua pemangku kepentingan harus mengarah pada adaptasi bertahap kepemilikan struktur untuk memungkinkan penyelarasan pengaturan tata kelola dengan insentif dari semuam stakeholders.

III. Kepatuhan syariah dan Minat Etis Stakeholder '

Gubernur Bahrain Moneter Badan menyampaikan rasa akar IIFS ' dalam menyatakan bahwa "bank syariah telah tumbuh terutama dengan menyediakan layanan kepada seorang tawanan pasar, orang-orang yang hanya akan berurusan dengan lembaga keuangan yang ketat melaksanakan Islam prinsip ".46 Ini janji untuk melakukan kegiatan sesuai dengan Syariah prinsip mensyaratkan bahwa IIFS akan: (i) tidak terlibat dalam transaksi berbasis bunga utang, (ii) tidak melakukan transaksi keuangan murni terputus dari activity47 ekonomi riil, (iii) tidak berpartisipasi dalam transaksi di mana ada eksploitasi pihak manapun, dan (iv) tidak berpartisipasi dalam kegiatan dianggap merugikan masyarakat. Kegagalan lembaga individu untuk memastikan kepatuhan akan menyebabkan resiko reputasi bagi keuangan Islam industry.48 Untuk memitigasi risiko tersebut, IIFS telah menciptakan struktur CG dan proses yang meyakinkan stakeholder pada kepatuhan syariah dari seluruh transaksi. Pendekatan diadopsi secara luas adalah untuk memiliki badan independen sertifikasi kepatuhan tersebut.

Setiap lembaga keuangan Islam telah di-.house penasihat keagamaan, secara kolektif dikenal sebagai Dewan Pengawas Syariah (SSB), sebagai bagian dari struktur tata kelola internal dari institution.49 Di beberapa negara, pemerintah telah menciptakan pengaturan pengawasan, seperti papan Syariah atau departemen perbankan syariah dalam lembaga pengawas. Ini biasanya beroperasi dalam hubungannya dengan pribadi agen pasar independen familiar dengan keuangan Islam.

Tugas SSBs 'dapat bervariasi sesuai dengan ketentuan yang diatur dalam pasal-pasal asosiasi institusi atau oleh regulator nasional. Charter perusahaan akan mempercayakan SSBs dengan ex-ante pemantauan dan perhitungan zakat. Internasional dan nasional regulator sering menerbitkan pedoman untuk SSBs, yang mengacu pada tugas umum untuk memastikan Shariah compliance transaksi dan, lebih jarang, memberikan pedoman pada kompetensi, komposisi dan pengambilan keputusan (Tabel II). 50

Pada prinsipnya, hak prerogatif SSBs 'terletak pada lima bidang utama: sertifikasi diperbolehkan Instrumen keuangan melalui fatwa (ex-ante Syariah audit), verifikasi transaksi 'sesuai dengan fatwa yang dikeluarkan (ex-post Syariah audit), perhitungan dan pembayaran Zakat, pembuangan non-syariah compliant pendapatan, dan saran mengenai distribusi pendapatan atau beban antara pemegang saham bank dan investasi Setiap akun holders.51 SSB masalah laporan untuk mengesahkan kepatuhan syariah dari semua transaksi keuangan. Laporan ini biasanya merupakan bagian integral dari tahunan lembaga
melaporkan.

Selain papan Syariah, IIFS sebagian, terutama yang sesuai dengan Standar AAOIFI, telah membentuk struktur lain Syariah kajian internal, yaitu, Ulasan syariah units.52 Unit-unit independen dari departemen lain atau merupakan terpisahkan bagian dari Internal Audit dan Departemen Pengendalian. Array tugas yang mereka tampil sejajar dengan departemen Audit: pengulas umumnya menggunakan semua diperlukan kekuasaan untuk memastikan bahwa semua transaksi keuangan dilaksanakan oleh manajemen sesuai dengan SSB rulings.53 Dalam beberapa kasus Syariah tinjauan unit memiliki kewenangan eksklusif pada ex-post facto monitoring.54 Unit-unit dan SSBs menghadapi tantangan serupa, yang berkaitan, dikhususnya kemerdekaan, untuk, dan kompetensi.

Selain pengaturan internal, kerangka Syariah lebih luas pemerintahan dapat termasuk fitur diberlakukan oleh regulator, serta penyediaan keuangan Informasi layanan kepada orang-orang di luar lembaga. Di antara pengaturan regulasi, SSBs terpusat adalah yang paling penting dalam kaitannya dengan syariah pemerintahan. Meskipun ada perbedaan yang signifikan di seluruh negara, SSBs terpusat biasanya berkaitan dengan ex-ante pemantauan, sebagian besar dipahami sebagai standardisasi interpretasi Syariah, dan ex-post monitoring kepatuhan syariah. Mereka juga prihatin dengan isu-isu yang berkaitan
untuk menegakkan kepatuhan syariah arbitrase, dan menawarkan bantuan untuk menyelesaikan dan Syariah perselisihan antara anggota SSB yang sama.55

Mekanisme pribadi untuk pemantauan eksternal kepatuhan syariah adalah terbatas. Secara khusus, lembaga pemeringkat swasta belum mengembangkan keterampilan yang diperlukan atau menemukan insentif yang cukup untuk memantau IIFS 'kepatuhan syariah. "Peringkat Islam" memiliki begitu selama ini menjadi domain eksklusif disponsori pemerintah organisasi seperti IIRA dan Corporation Penilaian Malaysia. Demikian juga, eksternal aktor-aktor lain yang berkepentingan dengan Keuangan Islam, seperti media keuangan dan auditor eksternal, masih umumnya kurang prihatin dengan penilaian Syariah compliance.56

Fungsi SSBs menimbulkan lima isu utama CG: kemerdekaan, kerahasiaan, kompetensi, konsistensi dan pengungkapan. Masalah pertama menyangkut kemerdekaan SSB dari manajemen. Umumnya, anggota sebuah SSB ditunjuk oleh pemegang saham institusi, diwakili oleh dewan direksi untuk yang mereka melaporkan. Dengan demikian, mereka dipekerjakan oleh lembaga, dan remunerasi mereka diusulkan oleh manajemen dan disetujui oleh dewan. The SSB anggota 'ganda hubungan dengan lembaga keuangan, sebagai penyedia layanan dibayar dan sebagai penilai dari sifat operasi, bisa menimbulkan konflik kepentingan.

Masalah kerahasiaan muncul dari praktek ulama sering duduk di SSBs dari beberapa IIFS, sehingga memperoleh akses ke informasi kepemilikan dari mungkin bersaing lembaga.

Isu ketiga adalah kompetensi. Dalam menjalankan fungsinya, ulama yang diharapkan menjadi akrab dengan hukum Islam dan memiliki keahlian keuangan. Dalam prakteknya, sangat beberapa sarjana yang berpengalaman dalam kedua disiplin.

Isu keempat adalah konsistensi penilaian di IIFS, dari waktu ke waktu atau di yurisdiksi, dalam lembaga yang sama. Konsistensi tersebut akan membantu untuk mempromosikan pelanggan kepercayaan industri dan keberlakuan kontrak. Konflik opini yang objektif tentang diterimanya instrumen keuangan tertentu atau transaksi akan menyakiti kepercayaan bisnis dan pasar efficiency.57

Akhirnya, pengungkapan semua informasi yang berkaitan dengan fungsi penasehat Syariah akan
memperkuat kredibilitas bahwa layanan yang ditawarkan pada dasarnya berbeda dari yang konvensional dan, lebih jauh lagi, mempromosikan disiplin pasar.

Sebuah SSB dalam sebuah IIFS memiliki keuntungan menjadi dekat dengan pasar. A SSB yang kompeten dan independen, diberdayakan untuk menyetujui baru Syariah conforming instrumen, akan memfasilitasi inovasi dalam perusahaan. Dalam mengeluarkan fatwa, yang SSB bisa dipandu oleh kontrak standar dan praktik yang bisa diselaraskan oleh standar internasional-pengaturan hubungan self-regulatory profesional '. Pendekatan seperti bisa menjamin konsistensi interpretasi dan meningkatkan penegakan kontrak
sebelum pengadilan sipil. Ulasan transaksi terutama akan dipercayakan kepada kajian internal
unit, yang bekerja sama dengan auditor eksternal, akan bertanggung jawab untuk mengeluarkan
tahunan pendapat atas kepatuhan syariah dari transaksi. Proses ini akan menjadi ditopang oleh agen terkemuka, seperti lembaga pemeringkat, pasar saham, media keuangan, dan peneliti yang akan menyalurkan sinyal ke pelaku pasar. Seperti kerangka kerja juga akan meningkatkan pemahaman publik tentang persyaratan syariah, dan menyebabkan lebih efektif partisipatif peran oleh para pemangku kepentingan dalam kegiatan lembaga.

IV. Stakeholders 'Kepentingan Keuangan

Mengingat bahwa misi inti dari lembaga keuangan adalah untuk memungkinkan para stakeholder
untuk mengejar kepentingan keuangan mereka, pengaturan CG untuk IIFS tidak bisa meremehkan
pentingnya memiliki kerangka kerja yang dipercaya melindungi kepentingan-kepentingan sementara tidak
melanggar nilai-nilai mereka. Kami fokus perhatian di sini pada tiga kategori utama dari stakeholder,
yaitu, pemegang saham, deposan, dan peminjam.

Struktur organisasi yang berlaku IIFS adalah bahwa dari sebuah perusahaan saham. Mereka CG pengaturan, oleh karena itu, tampaknya mirip dengan bisnis yang menawarkan jasa keuangan konvensional, dengan fokus konvensional pada masalah keagenan antara pemegang saham dan manajemen (Gambar I) .58 Namun, mereka mungkin tidak memiliki efektif dimasukkan insentif untuk melindungi kepentingan keuangan stakeholder lainnya, khususnya orang-orang dari rekening investasi terbatas (UIA) pemegang.

Umumnya, IIFS menawarkan tiga kategori besar rekening deposito: saat ini, investasi terbatas, dan terbatas investment.59 Setiap kategori menimbulkan beberapa CG masalah, tetapi orang-orang dari rekening investasi terbatas (UIA) pemegang mungkin yang paling menantang. Pada dasarnya, itu adalah asimetri antara tingkat tersebut deposan ' partisipasi dalam bantalan risiko investasi dan kemampuan mereka untuk mempengaruhi operasi lembaga.

Pemegang UIA sering kategori yang paling penting dari deposan IIFS. mereka masuk kontrak mudharabah dengan lembaga keuangan untuk mengelola funds mereka.60 Lembaga menempatkan dana di kolam investasi, dan keuntungan investasi, jika ada, didistribusikan pada saat jatuh tempo sesuai dengan profit and loss sharing (PLS) rasio yang ditentukan dalam kontrak. Para pemegang UIA, dan bukan IIFS, menanggung risiko kinerja yang buruk dari Investasi kolam renang, kecuali untuk kesalahan pada bagian dari institution.61 keuangan demikian, Pemegang UIA adalah stakeholder mirip dengan pemegang saham. Mereka adalah kepala sekolah mempercayakan mereka sumber daya untuk agen, manajemen lembaga keuangan tersebut - dengan signifikan Perbedaan itu, dalam kasus mereka, agen yang ditunjuk oleh kepala sekolah yang lain, yaitu pemegang saham.

Praktek IIFS dari pergaulan pemegang saham dan deposan 'sumber daya kolam investasi dapat meningkatkan kemungkinan konflik kepentingan. The manajemen diskresi dalam konfigurasi kolam renang dan investasi yang dilakukan dari mereka, bisa mengakibatkan perbedaan perlakuan dari berbagai pemangku kepentingan. Selain itu, praktek dapat mengurangi transparansi 'kepatuhan dengan klien mereka' IIFS tujuan investasi. Oleh karena itu, pihak berwenang mungkin perlu untuk meresepkan aturan keterbukaan, dan mungkin firewall dan sanksi untuk pelanggaran. Hal ini sangat penting bagi pemegang UIA, dana yang biasanya umum-dikumpulkan dengan para pemegang saham.

IIFS umumnya membuat dana cadangan untuk kelancaran pengembalian kepada pemegang UIA atau
melindungi kepala mereka dalam kasus yang merugikan perkembangan dalam kinerja Investasi portfolio.62 IIFS pertimbangkan dana penting untuk menangani kompetitif tekanan dari ICFs dan IIFS lainnya. Sementara pada prinsipnya, kembali ke pemegang UIA yang seharusnya bervariasi sesuai dengan kinerja IIFS, kembali miskin dapat menyebabkan pemegang UIA untuk mentransfer dananya ke lembaga lebih baik melakukan. Untuk mengurangi risiko tersebut, IIFS mengatur profit pemerataan cadangan dan menggunakannya dalam periode kinerja yang buruk untuk melengkapi pengembalian yang akan terjadi karena pemegang UIA. Cadangan diberi makan dengan mempertahankan laba untuk UIA pemegang dalam periode investasi yang tinggi. Pengaturan serupa membantu IIFS melindungi kepala dari pemegang UIA. Sebuah cadangan risiko khusus investasi digunakan untuk kompensasi kerugian pokok yang dihasilkan dari hasil investasi yang buruk. Penggunaan laba pemerataan dan risiko dana investasi menimbulkan masalah yang berkaitan dengan pemerintahan ini dana dan perlindungan hak-hak pemegang UIA '. Secara khusus, praktek profit pemerataan dapat menyampaikan pandangan akurat mengenai kinerja aktual dari keuangan institusi, peracikan asimetri informasi yang tersedia bagi pemegang UIA dan
manajemen.

Banyak informasi keuangan yang tersedia dan terjangkau dapat meningkatkan efektivitas pemantauan resmi dan pribadi kinerja bisnis keuangan '. Itu mempromosikan transparansi dan mendukung disiplin pasar, dua bahan penting dari terdengar CG untuk melindungi kepentingan keuangan stakeholder '. Informasi keuangan dapat sangat penting untuk IIFS karena sifat ekuitas swasta dari UIAs dan
asumsi bahwa UIA pemegang memiliki lebih dipertaruhkan dari deposan konvensional. UIA pemegang demikian dapat diharapkan memiliki minat tinggi dalam pemantauan secara langsung lembaga kinerja. Namun, ini memerlukan infrastruktur kelembagaan yang memfasilitasi produksi informasi keuangan yang akurat, ketersediaan agen yang dapat menafsirkan dan menyebarkannya, serta pengaturan untuk melindungi integritas. Pada semua penting ini, industri keuangan Islam mungkin menghadapi tantangan. Yang ada keterbatasan infrastruktur mengurangi peran yang arus informasi bisa bermain dalam mempromosikan persaingan dan pasar kegiatan yang akan mendorong manajer untuk mengadopsi CG suara praktek.

Relevansi khusus untuk infrastruktur informasi keuangan adalah bagan rekening untuk bisnis untuk mengatur dan menghasilkan laporan keuangan yang kredibel. Untuk mengaktifkan IIFS untuk mencapai hal ini, profesi akuntansi telah mengembangkan standar, baik pada tingkat nasional dan internasional. Peningkatan jumlah negara telah mengadopsi Pelaporan Keuangan Internasional dan Standar Akuntansi (IFRS) di bangun dari jelas konsensus untuk mempromosikan konvergensi internasional. Namun, standar-standar ini dirancang untuk bisnis konvensional, termasuk ICFs. Seperti untuk kasus IIFS ', praktek mereka menyiapkan dana cadangan untuk kelancaran distribusi keuntungan dan melindungi pemegang UIA ' pokok, dan komitmen untuk mendistribusikan zakat, adalah salah satu fitur yang membuat
IFRS tidak sepenuhnya cocok untuk IIFS. Hal ini menyebabkan pembentukan di awal tahun sembilan puluhan dari AAOIFI, yang mengembangkan standar khusus untuk IIFS.63 Meskipun telah ada beberapa
kemajuan melalui menggunakan standar AAOIFI ini, pilar akuntansi keuangan Informasi infrastruktur untuk IIFS terus menyajikan tantangan. Dimanapun IFRS yang satu-satunya aturan, mereka tidak dapat menghasilkan laporan keuangan dengan benar mencerminkan IIFS ' kinerja, dan sebaliknya dapat memberikan rasa aman yang palsu kehandalan. Dimana standar AAOIFI menang, mereka akan memungkinkan sistem akuntansi untuk menangani secara memadai dengan IIFS kekhususan. Namun, mereka dapat membuat lintas sektor perbandingan sulit.

Penyediaan informasi keuangan IIFS terus menjadi terbatas. Investor dan analis mungkin tidak sepenuhnya akrab dengan sifat IIFS dan dengan AAOIFI standar, namun aksi kekuatan pasar telah membawa kemajuan substansial. Misalnya, memimpin lembaga pemeringkat internasional sekarang memantau dan IIFS tingkat dan berkenalan dengan AAOIFI prescriptions.64 Mereka juga disesuaikan mekanisme rating mereka dengan profil risiko banks.65 Islam Namun, tidak adanya konsensus mengenai diterima secara internasional dan praktik akuntansi standar untuk IIFSs mengurangi kemampuan untuk membuat perbandingan di pasar, dan dapat mengurangi konsistensi dalam ratings.66

Mengatasi tantangan informasi keuangan harus mempromosikan kompetitif  lingkungan untuk IIFSs, dan dengan demikian meningkatkan kontribusi bahwa persaingan bisa membawa ke suara IIFS CG.67

Ada tiga pendekatan alternatif untuk memberdayakan dan melindungi UIA pemegang. Hak yang biasanya milik ekuitas pemegang dapat diperpanjang untuk pemegang UIA. Atau, bergerak dalam arah yang berlawanan, pemegang UIA bisa diberikan utang memegang penuh status dan perlindungan yang dibawanya. Atau, sui generis status pemegang UIA dapat dipertahankan, asalkan spesifik struktur pemerintahan untuk perlindungan Kepentingan pemegang UIA 'berada di tempat.

Opsi pertama akan menjadi perpanjangan hak pemegang saham dan tugas ke UIA pemegang. Mengingat mereka ekuitas-seperti investasi, dapat dikatakan bahwa UIA pemegang harus pada pijakan yang sama dengan pemegang saham dan dengan demikian diberikan hak untuk memiliki suara oleh memilih wakil dewan. Langkah ini akan meningkatkan kemampuan mereka untuk udara mereka tuntutan dan keprihatinan dengan manajemen. Hal ini juga akan memenuhi permintaan tersebut deposan ' untuk keterlibatan yang lebih besar dalam manajemen strategis dari IIFS.68

Jika hak-hak pemegang saham memperpanjang 'kepada pemegang UIA dianggap tidak praktis, perlindungan deposan 'mungkin menjadi alternatif pilihan. Namun, argumen moral hazard terhadap skema asuransi deposito akan perlu ditangani. Selanjutnya, PLS sifat rekening investasi mencegah penerapan asuransi deposito di masa kini yang bentuk, dan versi Syariah-compliant akan perlu dikembangkan.

Pilihan ketiga akan menciptakan struktur pemerintahan baru yang melayani kebutuhan spesifik dari pemegang UIA. Salah satu kemungkinan adalah untuk memilih wakil khusus atau badan yang akan bertindak sebagai perantara dan, jika perlu, mengekspos kesalahan. Kebijakan seperti akan memberikan alasan kunci untuk menciptakan saluran kelembagaan permanen memfasilitasi arus informasi dari dan kepada pemegang UIA. Namun, penciptaan baru Agen akan membawa dengan itu masalah keagenan tambahan dan risiko mengalikan lebih daripada menyebarkan asimetri informasi yang pemegang UIA tunduk.

Kekhawatiran tentang potensi konflik kepentingan harus mengarah regulator untuk menekankan
transparan pelaksanaan bisnis. Dalam hal ini, smoothing kembali ke pemegang UIA sebagai
saat ini dipraktekkan tampaknya menjadi hambatan yang signifikan terhadap transparansi. Praktek
smoothing kembali memperkenalkan tabir opacity antara deposan dan perusahaan,
sedangkan, dalam segala situasi, sebuah IIFS harus sepenuhnya transparan dalam penggunaan dana.
AAOIFI FAS 11 menyediakan prinsip-prinsip dan petunjuk yang jelas tentang masalah ini. Secara khusus, hal itu membutuhkan IIFSs untuk mengungkapkan saham keuntungan aktual dan dana dari laba
pemerataan cadangan dalam pengembalian mereka receive.69 Selain itu, masing-masing IIFS perlu mengadopsi jelas ketentuan yang mengatur kontribusi untuk dana tersebut dan pengungkapan dalam keuangan pernyataan dan reports tahunan.70

Secara keseluruhan, internal dan eksternal CG struktur dapat saling melengkapi dalam memperkuat perlindungan stakeholder '. Secara internal, perlindungan minoritas pemegang saham dan ketentuan untuk pengungkapan meningkat perlu mendapat perhatian, namun dapat diatasi oleh penerapan aturan yang ada. Percampuran sumber daya, menyeimbangkan UIA risiko pemegang 'dan hak, dan pemanfaatan dana cadangan perlu tindakan nyata untuk meningkatkan kesehatan dari kerangka CG internal IIFS.

Secara eksternal, mengakui kekhususan IIFS dalam kelembagaan yang lebih luas infrastruktur, akan memberikan kontribusi untuk transparansi yang lebih besar. Apapun pendekatan regulasi yang dipilih, dapat dipandu oleh dua aturan praktis. Pertama, regulator perlu fleksibel dan untuk bekerja dengan IIFS untuk berkenalan dengan kebutuhan industri dan menjadi mampu mengembangkan kerangka regulasi diterima. Kedua, pribadi yang self-regulatory Inisiatif dapat memberikan saluran untuk disiplin pasar dan mungkin sama pentingnya dalam Islam membiayai seperti dalam sistem keuangan konvensional. Dalam yurisdiksi di mana peraturan mengakibatkan kendala pada keuangan Islam, IIFS perlu mengevaluasi status lisensi paling cocok dengan kebutuhan mereka untuk melindungi kepentingan stakeholders. Peraturan pemerintah dan pasar peserta seharusnya menjadi fasih dalam sifat dan implikasi dari aturan diadopsi, dan dengan demikian membantu untuk mempromosikan disiplin pasar tanpa menempatkan beban yang tidak semestinya pada para IIFS. Keberadaan infrastruktur, seperti akuntansi IIFS-diadaptasi dan audit standar, yang akan memungkinkan produksi informasi keuangan yang tepat waktu dan dapat diandalkan, akan melengkapi peran otoritas publik dan agen reputasi.

V. Kesimpulan

Buruk CG dapat membawa biaya keuangan yang berat bagi para pemangku kepentingan IIFS ', karena akan untuk lainnya perusahaan. Selain itu, tata pemerintahan yang buruk di IIFS akan merusak mereka
kredibilitas sebagai perusahaan keuangan yang menawarkan jasa sesuai dengan syariah. Mengingat sifat pemula sektor dan yayasan etika, efek dari kegagalan CG bisa sangat merusak. Sementara berlaku untuk konvensional standar internasional bisnis keuangan dapat memberikan inspirasi yang berguna untuk IIFS CG, ekstensi sederhana untuk IIFS tidak akan efektif dalam memberikan perlindungan bagi para pemangku kepentingan IIFS. Yang sedang berlangsung upaya badan-badan nasional dan internasional untuk mengatasi masalah ini fokus pada yang ada saham perusahaan struktur IIFS. Mereka umumnya tidak mengatasi isu sifat struktur perusahaan yang akan menjadi yang terbaik disesuaikan dengan prinsip dasar Keuangan Islam, layanan yang akan menawarkan, dan persaingan itu akan menghadapi. Ini akan
tampaknya, bagaimanapun, bahwa tidak ada model tunggal tata kelola perusahaan kemungkinan untuk menang, sebagai efektivitas kerangka apapun akan bergantung pada konteks sosio-ekonomi dan
kebutuhan spesifik dari setiap yurisdiksi.

Keyakinan konsistensi praktek bisnis dengan Syariah dapat berasal dari SSB seperti saat ini terjadi. Kompetensi keuangan anggota SSB dan mereka kemerdekaan akan membutuhkan penguatan. Ketersediaan Syariah kompatibel membimbing prinsip interpretasi mana yang memiliki penerimaan internasional yang luas dapat membantu. Sebuah asosiasi internasional self-regulatory Syariah keuangan ulama 'dapat membantu mendamaikan persyaratan untuk inovasi dengan kebutuhan untuk standar yang luas. kepercayaan bisnis akan diperkuat melalui ekspektasi kredibel keberlakuan kontrak. expost
verifikasi kepatuhan syariah dapat ditangani oleh unit review internal, dan disertifikasi oleh auditor eksternal dan agen reputasi.

Melindungi kepentingan pemegang UIA telah berkembang menjadi salah satu utama tantangan IIFS CG. Mereka status kuasi-pemegang saham, risiko investasi bantalan namun tidak memiliki suara, telah menyebabkan sejumlah pengaturan. Mereka termasuk keuntungan pemerataan cadangan, cadangan risiko investasi, komite papan khusus, atau khusus pengawasan perhatian.

Kekurangan dalam praktek saat ini mungkin memerlukan kombinasi solusi. Di Khususnya, perlindungan prioritas keuangan stakeholder 'panggilan untuk memperhatikan mekanisme perlindungan bagi para pemangku kepentingan "suara lemah", termasuk pemegang saham minoritas, posisi pemegang UIA, transparansi penggunaan cadangan, pengungkapan kebijakan dan struktur, dan tingkat kesehatan dari kontrol institusional peraturan dan luas. Memperkuat pengaturan yang akan mengakibatkan munculnya agen reputasi yang dapat mengerahkan disiplin pasar akan sangat membantu. Sinergi antara regulasi,
arrangments di tingkat perusahaan dan tindakan pelaku pasar reputasi bisa membantu meningkatkan kesehatan CG.